美豆丰产超预期豆粕承压 油脂品种震荡下跌概率大

  • dfbxxc.cn   来源:芹芹网   2020-08-10 06:11:48  

  美国农业部(USDA)发布9月大豆供需报告,报告再度令市场意外。虽然USDA下调了旧作库存,也上调了新作出口预估,但USDA对美国大豆单产上调更为明显,美豆单产上调至50.6蒲式耳/英亩,大幅高于8月份48.9蒲式耳/英亩,单产上调伴随着产量创历史新高,利空美豆,9月13日,芝加哥商品交易所(CBOT)大豆期货价格便大幅收跌。9月16日,11月大豆收盘949.5美分/蒲式耳,跌40.5美分,高点990美分,低点940.5美分。业内人士认为,此前市场预期的单产将与出口形成紧平衡,但没曾想最后演变成单产数据超过出口数据。




  USDA报告利空豆粕




  美国农业部将美国大豆单产预估上调至每英亩50. 6蒲式耳,业内人士预计这有可能是最高纪录,且高于分析师的最高预估。




  与此同时,美国农业部农场服务局发布的种植面积数据显示,政府可能在10月的月度报告中上调大豆种植面积,这可能会进一步增加美国大豆的供应。




  “USDA9月报告整体利空国际油脂油料市场,数据方面最突出的是单产上调幅度出乎意料,达到了破记录的50.6蒲式耳/英亩。虽然市场之前普遍预期不会超过50蒲式耳/英亩,但随着单产大幅调高,降低了美豆单位成本,利空美豆。”布瑞克资讯研究总监林国发接受记者采访时表示。




  与此同时,据记者了解,9月份报告将15/16年度旧作出口锁定在19.4亿蒲式耳,较8月份上调了6000万蒲式耳,旧作期末库存对应进一步降低至19.5亿蒲式耳。9月播种面积仍然维持在8370万公顷,新作产量对应调高至42.01亿蒲式耳,压榨量小幅上调1000万蒲式耳至19.5亿蒲式耳。




  “出口量因南美整体供应出现缺口,9月至明年2月美豆出口竞争压力较小,出口量再次上调至19.85亿蒲式耳。但是新作出口数据、压榨数据以及期初库存的利好终究被超高的单产所掩盖,新作库存上涨3500万蒲式耳至3.65亿蒲式耳的水平,这导致美豆价格重心下降。”林国发接受记者采访时表示。




  USDA此次供需报告,无疑继续强化了美豆的丰产事实,创纪录的单产和产量几乎无法依靠出口和国内压榨来平衡。与此同时,从近年USDA供需报告的数据来看,9月份也并非是单产最高的调整月份。加上目前美国天气表现良好,大豆即将进行收割,后期单产和产量下调的概率较小。




  丰产压力之下,美豆价格将很难出现明显反弹,价格运行重心甚至有可能再下一个台阶。在国内方面,虽然9月份豆粕去库存速度有所加快,但难以与美豆丰产的大环境博弈。对此,高艳滨表示,就报告数据而言,产量超预期,使库存增加,最终表明供应压力依旧较大,因而属于偏利空报告。




  高艳滨表示,然而,伴随着国内9月、10月面临中秋与国庆双节假期,以及新豆上市初期需要一定的设备检修,因而会出现局部阶段性的豆粕供应略紧状况,这也将使美国大豆对国内豆粕的影响出现阶段性的降低。不过双节之后,随着进口大豆到港增加,还是会使国内豆粕遭受压力,并最终与美国大豆价格保持一致。对于国内的豆粕消费而言,国内生猪存栏7月份开始降低,而后续节日宰杀增加,进入11月份,国内水产养殖业将停滞,这必然会使豆粕养殖消费继续降低。由此可以理解,近期豆粕偏强的主要原因是因为新豆上市初期进口较少,以及节日停机、工厂惜售所致,并非由消费需求所支持。




  油脂品种震荡下跌




  据我的农产品网跟踪数据显示,截至9月9日当周,全国主要油厂豆粕库存为67.25万吨,较前一周减少近10万吨,库存连续四周下降的同时,创下近三个月以来的低点,同时,豆粕库存也是近三年同期的最低位。当周库存的快速下降,一方面与下游企业“双节”备货有关,由于在7-8月市场下跌及震荡过程中,市场观望情绪较重,下游企业普遍维持低库存操作。




  而进入9月份,下游企业明显加快补库和提货节奏。我的农产品网数据显示,9月前两周,国内油厂豆粕成交达到196万吨,是5月份以来的新高水平。同时,山东、华北多地还出现排队提货的现象,市场储备资源和提货的积极性明显提升。另一方面,8月底以来油厂开机维持相对低位水平,也使得豆粕供应释放有限。据记者了解,8月底油厂大豆到港相对偏少,加上华东地区G20会议召开等因素,8月底到9月上旬,国内油厂周度大豆压榨在160万吨左右,低于7月份以来165万吨左右的平均水平,使得豆粕产量维持相对低位,也有利于豆粕库存的加速下降。




  当然,压榨量的相对低位也导致油厂大豆库存出现明显上升,我的农产品网数据显示,9月9日当周主要油厂大豆库存达到500万吨,再创年内新高,也是近两年来的新高。虽然短期油厂豆粕去库存速度有所加快,但美豆丰产将成为未来较长时间的一大压力。




  “对于国内节后的油粕走势,仍需要两方面去看,一方面是节日之后大豆到港会陆续增加、工厂开机会逐渐恢复,油粕供应将明显改善,工厂一旦改变惜售心态,现货将承受较大压力;另一方面,大量的基差交易需要结价交易,目前国内贸易商普遍只看到了节日之前工厂惜售、供应略紧的现状,而没有看到节后将改观的预期,届时基差必然会有所下滑。因此,方向判断上仍需要谨慎。”高艳滨说。




  据记者了解,对于油脂最近一段时间的上涨,有油脂企业内部人向记者透露,节日备货只是一部分原因,而更主要的原因是受到棕榈油的带动。由于我国棕榈油库存长期处于低位,加之最近几个月马来和印尼的棕榈油产量增幅过低,而出口至印度等国的数据非常理想,使棕榈油受到了支撑。后续豆油的走势仍要看棕榈油的脸色。




  不过,对于油脂品种后期价格判断,业内有不同的观点。林国发表示,目前来看,棕榈油利好逐步消化完毕,东南亚棕榈油产量增加,美国大豆创记录高产,利空油脂油料,我们认为棕榈油主力跌破5200元/吨概率极大。




  与此同时,不排除棕榈油下行至5000元/吨水平。豆油挤占部分棕榈油需求,这支撑了豆油处于较低库存,但短期由于美豆利空因素,豆油主力再次跌破6000元/吨概率大。豆粕需求好转,替代品减少,均有利于豆粕价格反弹,但在美单产超预期及台风影响饲料需求的情况下,短期有回落要求,豆粕1705不排除跌破2600元/吨价格,但中长期我们认为豆粕仍处于牛市。