投资要点 行业总体概况预测 未来中国经济增速趋缓，我们预计2014年GDP 增速为7.5% 左右，全社会用电量增速为7%左右。结合用电量增速及国家政策等情况，预计2014年国家电网投资增速将比13年加大，特别是配网等方面将加大投入。 配电自动化将迎来一轮高的景气周期 预计2014年配网（110kV 及以下）的投资将超过1500亿元。配电自动化2013年投资在30-40亿元左右，我们预计在两网的加大投入下，2014、2015年配电自动化的投资将分别为100亿元左右、150-200亿元，配电自动化将迎来一轮高的景气周期。 特高压投资仍值得期待 预计2014年特高压项目总量在千亿左右规模（分两年左右建设投资），预计将拉动平高电气、许继电气等公司的业绩。 低压电器关注龙头和中高端 城镇化的发展将使行业保持一定增速，行业内部存在集中度提升、中低端向中高端升级的趋势。 高压变频将受益于节能减排，低压变频看进口替代 高压变频行业价格战结束，未来将受益于节能减排。低压变频行业几乎无增速，但行业内国产产品正逐步替代进口产品， 特别是通用型市场。 行业长期看好，分布式将迎来新的发展 在国家推出的多项政策的刺激下，价格企稳，上游、电站仍是首选。 投资策略 我们维持电力设备行业的中性评级。建议配置低压电器龙头正泰电器（强烈推荐）及未来可能受益于新能源汽车的信质电机（强烈推荐），建议关注配电自动化的许继电气（推荐）、四方股份（推荐），业绩改善的长园集团（推荐），以及光伏行业的特变电工（推荐）。 风险提示 宏观经济下行风险； 电力投资低于预期； 特高压推进缓慢风险； 电网分拆风险。 水站 http://www.1tongshui.cn |
